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專題特輯
日期 ｜2020.09.09
觀看數 ｜ 14847次觀看
創投是什麼？從事創投的門檻很高嗎？三個面向帶你輕鬆理解創業投資
文／SSR 原文出處
什麼是 Venture Capital ？
Venture Capital (VC)，中文被翻譯成創業投資又或者是風險投資，簡單來說就是私募股權的一種形式。創投會向被認為具有長期增長潛力的新創提供股權融資，這些新創通常和科技和創新有關，所以如果今天一家雞排店很賺錢，基本不會是創投的投資標的。創投的錢通常來自高淨值投資人、大型金融機構、家族辦公室或是大企業公司。創投除了向新創提供資金，也通常可以提供其他方面的資源，例如人脈介紹、管理知識分享、招聘人才等等。
大概了解了創投之後，讓我們一步一步從不同面向來了解創投。
創投也被叫做 General Partner (GP)，意思是參與日常運營的 Partner，包括案源開發、評估投資案、投資決策、投後管理都是 GP 負責。而創投資金的出資者被叫做 Limited Partner (LP)，一般不參與日常的運營，不過創投在最後決定要投資哪些新創也需要通過 LP 的同意，GP 也需要定期向 LP 報告基金的績效。通常情況下 fund size 的 2% 左右會作為管理費用於日常運營，而投資收益的 20% 會作為績效獎金 (Carry) 用來激勵 GP，而剩下的 80% 就是 LP 的。
創投的分類
其中一個最常見的分類就是創投投資的階段，有些創投只投資特別早期的新創，這些新創可能只有一個想法或是一個簡單的網站，通常這種被叫做 Pre-seed。根據公司慢慢發展，有了一些早期用戶和最初代的產品，這個階段的投資可以被叫做 Seed。而慢慢接著下去是 A 輪、B 輪、C D E … 輪，一直到IPO（首次公開發行）或是被其他大公司併購。隨著公司發展越來越大，投資金額也會跟著慢慢變高，到後面可能其他 Private Equity 也會投資。每個創投都會有自己專注的投資階段，所以新創需要根據自己公司目前的階段去找特定的創投融資。
除了投資階段的分類外，通常還可以從下面幾項分類方式來分類創投：
| 行業 | 資訊科技和應用 生醫和健康照顧 媒體和娛樂 企業產品和服務 網絡應用 金融服務 生活消費 行動通訊 教育學習 |
| 創業者背景 | 學生創業者 有產業經歷的創業者 偏向技術方面的創業者 |
| 科技技術 | 5G 區塊鏈 人工智能 大數據 邊緣計算 IoT |
| 地點 | 台灣 東南亞 中國 北美 |
創投投資過程
一般情況下，新創團隊會給創投機構發募資申請書，然後創投會進行初步研究並邀請新創團隊對項目進行討論。討論的內容通常會包括新創想要解決的問題、解決方法、商業模式、市場分析，競爭對手、潛在風險、融資金額、資金用途等等。
在這之後，創投大約會花一到兩週內部評估要不要投資。等到確定有了投資意願後，創投公司對新創團隊做完整的盡職調查 (DD)，簡單來說就是全身性的體檢。檢驗你的產品價值、開發狀況、市場的大小和增長率、財務狀況等等，當中可能新創團隊會被要求做一些功課協助創投的 DD 為了能讓創投方更加掌握整間公司的估值情況。
等盡職調查結束之後，創投和新創會正式簽 Term Sheets，裡面會寫投資的金額，佔有的股份比例，還有其他條款。
一直到創投利用上市或是企業併購來出場，中間持有新創股權的時間大約是5 — 7 年。這段期間，創投會就不同的面向來幫助新創，不管是人才招聘，法務問題，PR，或是後續融資等等。所以創投是手把手的陪著新創一起成長，而不是單單提供資金而已。
希望大家通過上面的介紹，可以大致上了解 VC 是做什麼的，回到文章的標題，可能因為過去台灣創業環境不活躍，所以 VC 對大眾而言相對陌生，但是 VC 絕對不是一個用來快速套利砍韭菜的投資機構，而是通過長期投資來幫助新創成長從而獲得回報。
（原文標題：Venture Capital 是什麼？是不是金融大佬在玩的神秘遊戲？）
延伸閱讀：創投職缺推薦
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{\color{red}{我的答案与众不同}}
内容干货比较多，建议先点赞收藏，防止后期找不到了。
风险投资需要的是尽职调查的能力，最核心的是财务尽调、行业尽调、业务尽调和法律尽调。
风险投资更侧重的是分析能力，透过现象看本质的能力，专业能力要求也是很高的。
一、哪些“知识”是VC行业所需要的知识？
这里要区分两个概念：常识、专业知识。
关于常识
很多投资人很“博学”。
今天谈谈华为，明天聊聊中美，张口就是“未来人类发展的几大趋势”，闭口就是“对一些科技前沿问题的观点”，一二级投资市场无缝对接，历史文学医卜星相信手拈来。
这类人常常让你觉得高山仰止，莫测高深。好像必须要像他一样“深邃”，才能配得上投资这份神圣的“事业”。
可实际呢？
坊间闹市、茶坊酒肆，这种能说会道的“高人”随处可见。他们真的懂科技、懂投资、懂国际局势吗?
未必，但这不影响他们煞有其事，侃侃而谈。
这类新闻事件、个人感悟、奇闻异事、哲学思辨…等等的知识，我将其归为“常识”范畴。
就像数理化文史哲一样，这体现了你的个人素养，但不代表你的专业水平。
我可以是个不会微积分的数学菜鸟，但这丝毫不影响我做投资尽调。
当然，大部分人也只是把这些作为业务间隙、茶余饭后的“谈资”而已。他们也不过是看了几篇文章，随便吹吹牛。
但作为一个投资新人，你要把这个当成专业技能去认真钻研，那就真离“晕头转向”不远了。
所谓“术业有专攻”。在这个菜场大妈都能发表“炒股心得”的年代，你真的相信一个不盯盘不做功课的VC投资人，靠着一级市场的感悟和几本杂书就能做好二级市场的投资？
真当人家专业的基金经理都是吃干饭的？
结论：常识类知识，吹牛有用，但跟VC投资日常工作关系不大。
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关于专业知识
那么，什么是VC行业的“专业知识”？
对大部分从业者来说，投资首先是一份职业。
既然是职业，它就有“明确”的岗位职责：撰写行研报告，撰写尽调报告，撰写财务尽调报告，评估项目…等等。
如何把这些事情做好，才是你该学习的“专业知识”。
你不需要也不可能去从一堆所谓“VC投资必看”的“课外书单”中（类似 穷查理，达里奥 原则，战胜华尔街、从0到1、精益创业……）学到如何写报告，如何做尽调，如何看项目，如何做投资…
这就像你课外书看的再多，也不可能替代课本一样。
也许有大佬会说：那是你格局不够，我的投资哲学就是从这里而来，我很成功，所以这种方法有用。
相信这也是很多新人认可的观点。 成功者的光环耀眼，让人盲从，也遮蔽了基本逻辑。
我不否认要想真正成功，格局视野很重要。 但是这些属于先有实务经验，再去拔高的内容。把这些东西当做基础知识来学习，如何学得完呢？初中生要想考高分，学好初中数学就够了，你非得绕远先从逻辑学、哲学学起……
投资新人，要保持清晰的认知，需要做到以下几点：
1、不迷信故事
有些大佬们的成功故事跟成功学的“事后诸葛亮”和“牵强附会”的手法差不多。
事后总结的所谓“成功经验”，省略了太多环节。
本来成功就是天时地利人和的小概率事件，结果总结经验时只告诉你其中一点，并将之奉为“成功的秘诀”。
如果照着学，那就是邯郸学步。
2、不盲从经验
“不要投60后，不要投夫妻创业，不要投格局小的创业者，去看厕所、去套路基层员工…”
这类总结的所谓“投资秘诀”，现实中打脸的反例比比皆是。大佬们的结论可能是他之前踩过的一个坑，他有一堆的逻辑前提才导出这个结论。
你看不到他的假设前提和逻辑推理，如果只学他的结论，那就是刻舟求剑。
3、不要多元化
现实中的很多大佬可谓“纵横三界”，一二级联动，实业资本组合，各类资本运作并购重组“6的飞起”。
于是你也去学…今天学投行，明天学并购，后天学炒股，大后天恨不得自己去实业逛一圈再回来做投资。
你真的知道自己在干什么吗？一件事情都还没学明白，就急着多元化发展？
跟创业者聊天，你都知道告诫人家要“专注”；怎么到你这儿，就可以“一专多能”了？
我不否认投资行业有能“跨界的天才”，但普通从业者是不是更应该把对自己的要求降低点，更务实一些呢？
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在我看来，专业的投资人应该是“懂行业”的“商业专家”。
所谓“懂行业”就是我们需要了解具体的行业知识，投资人每天会看很多的不同项目，需要了解不同项目所在行业的基本情况，比如规模增速，竞争格局，产业链等等。
所谓“商业专家”意味着"商业"才是投资人的专业技能，在这里领域中我们应该有超越一般企业家的认知，具体包括公司运营、市场营销、战略规划、财务管理、人力资源管理、融资等一系列能力。“商业”的目的是为了分析公司、评价公司，甚至是在商业领域“引导”公司。
那么问题来了。
虽然我们已经排除了很多投资专业之外的“杂学”知识，将“VC行业知识”限定在“行业”和“商业”这两个领域。
但这依然太过庞大。
比如，行业知识，投资人是不是要懂如何制药？如何写代码？如何使用机床？如何造飞机火箭？
比如，商业知识，投资人是不是要自己会做账？会报税？会打官司？会建销售渠道？会做HR？会做投行ipo保荐？甚至自己能管理公司？
都不是。我认为，投资人的角色只是评价者。能力的一切目的是为了“评价”，而不是亲力亲为。
最终，你的一切能力还是要落实到工作职责中来：写报告，做尽调，做行研，评估项目，做出投资决策。
把这些事情做好，就是你的“专业能力”。
这很难吗？这不难。
很多时候，这些工作甚至是新人们在做。
这很简单吗？这并不简单。
很多时候，这些工作大佬们也做不好。有些是没意识、有些不重视、有些是想学却无处可学、无人可教。
但这些的基础工作如果做不好，意味着你的尽调就做不好，意味着你的投资决策就做不好，进而影响你的投资，你的回报，你的募资，你的生存…
这并非是无关紧要的小事，这反而才是时时刻刻都会与你的投资业务紧密相关的大事。
对于新人来说，如果真正想要踏踏实实的学点投资“专业”的知识，不妨从这些基础性的工作开始，而不是天天“追风口”似的人云亦云的去发表那些似是而非的行业趋势、未来方向的高论。
华为如何？阿里怎样？中美关系路在何方？
这些事情对大部分从业者来说，都属于“侃大山”的副业。
就算真的搞明白了，又能如何？就不用去找项目了？就能搞定LP了？就能赚到大钱了?就能走上人生巅峰了？
又何况，你不会真的以为看过几篇文章，跟人聊过几次天，就算是搞明白了吧？
这让人家专业靠这个吃饭的高官、高管、学者、记者情何以堪？
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二、如何建立投资逻辑？
什么是投资逻辑？
有人说，我的投资逻辑是因为国家政策鼓励。
有人说，我的投资逻辑是因为产业发展需要。
有人说，我的投资逻辑是因为我有情怀。
我就想问，项目投亏了，是不是国家、产业会来帮你买单呢？
不是的话，你投什么项目跟国家、产业有啥关系呢？
为什么不能直白点，说点大白话呢？
投资就是为了盈利，这是个很正常的商业逻辑。
你不投那些国家不支持，产业不需要的项目，只是你担心项目会有政策风险、市场风险，会赚不到钱而已。
至于是为了情怀，还不如说因为我高兴，我乐意，我有钱任性呢。
在我看来，所谓的“投资逻辑”，就是回答三个问题：
1.未来的机会在哪些领域？ （基金策略）
2.你想要找什么领域的什么样的项目？（投资策略）
3.你怎么判断找到的项目符合标准？ （尽调方法）
如何建立投资逻辑？
想没想过把你听过的所有投资相关的概念（成长性，估值，退出，风险，识人，财务造假，ipo，对赌，技术，壁垒，天花板，赛道…）融入到一个框架中，赋予各自含义，给予各自位置，分配不同权重，明确验证方法…
如果你做到了，你就有了逻辑体系。
至于具体怎么做？
其实没有捷径，要靠自己的积累。
每一个项目、每一篇报告、每一次访谈、每一件资料、每一个闪光的灵感，都把它扎扎实实的做好。不断总结、不断复盘。
无他,唯手熟尔。
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