Dia 股價

美股道琼斯指数10月涨幅创46年来新高，接下去还会涨嘛？ 刚过去的10月份美股道琼斯指数因为中期选举的拜登牛涨了14%。统计数据表现非常亮眼。 创造了1976以来最好道指涨幅月份。 如果光是看10月的。是从1900年122年以来最好10月涨幅。粉丝群有朋友问我这个涨幅预示着美股大市接下去要怎么走，我统一回答一下光看统计数据 的话其实结论是矛盾的。 历史上道指当月超过10%以后未来3个月，6个月和1年也基本都是涨的。平均涨幅是5.2%， 10.7%和15.9%。看起来不错对吧。 不过，这次10月涨幅有点特别。 因为10月纳斯达克只涨了3%左右。 也就是道指涨幅超过纳斯达克10%以上。 这在历史不是很常见。 上一次这种情况还是发生在2002年2月。 这以后的几个月走势可是很不好。大家看是大幅大跌。 所以啊。这个统计我觉得对未来走势没有什么明确的指导意义

美股道琼斯指数10月涨幅创46年来新高，接下去还会涨嘛？ 刚过去的10月份美股道琼斯指数因为中期选举的拜登牛涨了14%。统计数据表现非常亮眼。 创造了19...

空头含泪为行情含泪买单，财报依然确定性最强

如果说上周五暴涨主要是空头含泪买单，那么这周就是实打实的AA制了，空头多头各结各的。反思了一下上周五最大的问题，盘前逼空氛围过重，该大跌的股票没有大跌，那么接下来就是恐怖的多头反攻了。但逼空的可持续性有待商榷，尤其是这周还有FOMC。周五逼空一部分原因是苹果财报没有预料中的那么差，另一方面月权到期，也有空头主动结单离场的意思在里面。所以FOMC之前大盘不会走出明确方向，最大的机会还是财报。不过大盘和大盘之间也有很大区别。就比如纳斯达克还在底部塑造中，道指$道琼斯ETF(DIA)$ 已经先一步快反弹回到8月高点了，而且大单已经开始有了put布局：可以想见本周FOMC后三大指数走势也会进一步分化，但道指快要见顶了。财报：$美国超微公司(AMD)$ 典型看跌期权大单，虽然有上周逼空的前车之鉴，不过put大单很便宜，少买不亏 $AMD 20221216 45.0 PUT$ $优步(UBER)$ 服务业龙头公司，不过苦于员工雇佣法案可能会大大提升成本，不利于财报盈利预期，但因为前不久大跌过，所以相比AMD大跌预期更弱，put权当彩票。$电子艺界(EA)$ 同样有大单在赌便宜put。$爱彼迎(ABNB)$ 旅游行业兴旺，民航财报全部超预期大涨，没有理由不看涨民宿旅馆，可根据大单小赌怡情。财报季赌财报还是注意最基础的问题，财报涨跌幅受限于宏观行情。想想上周亚马逊，本来盘前20%的跌幅，开盘只有9%瓴。

空头含泪为行情含泪买单，财报依然确定性最强

道琼斯指数创1976年以来最大单月涨幅

原文发表于美国时间2022-10-31 股指期货市场今早下跌并没有引发市场太大的波澜，因为多个新闻报道称道琼斯工业平均指数有望创下自1976年以来最好的单月表现，并且进一步指出道琼斯运输平均指数、罗素2000指数和标普中型股400指数有望在10月获得两位数的百分比涨幅。 标普500指数期货目前下跌24点，交易价格低于公允价值0.6%，纳斯达克100指数期货下跌94点，交易价格低于公允价值0.8%，道琼斯工业平均指数期货下跌183点，交易价格低于公允价值0.6%。 股指表现的关键是，受益于超卖的技术性反弹、空头回补、好于市场预期的公司季度财报以及市场对美联储很可能很快采取不激进的加息方式等多种因素的推动，股市在10月一直表现颇佳。 我们将很快知道美联储究竟是如何想的，因为联邦公开市场委员会将于本周举行议息会议。会议为期两天，明天开始举行并将于美国东部时间周三下午2点发布议息会议公告，美联储主席鲍威尔将于美国东部时间下午2：30举行新闻发布会。 市场普遍预期美联储将再度上调联邦基金利率目标区间75个基点。不过市场真正希望看到的是公告提及和/或美联储主席鲍威尔暗示有可能将在12月份的议息会议上再加息不超过50个基点。 故而，股市最大的短期风险是美联储没有给出这样的信号，留给大家的预期反而是将在12月的议息会议上可能再加息75个基点。 与这一话题相关的消息是，《华尔街日报》在周末发表了尼克·蒂米罗斯撰写的文章，尼克在文章中强调由于储蓄过高以及消费者支出的弹性，美联储利率终极目标高于市场预期并且在该水平上维持更长时间的风险。 尼克此前的一篇文章使得市场开始接受美联储在12月份会议上仅加息50基点的可能性，故而关于美联储终极的利率目标可能会更高的讨论有助于今天早上的市场冷静下来，所以是火爆了一个月的市场在上周五再度因为PCE核心价格指数和苹果公司股价大涨而上涨的情况下。 其他让市场冷却一些的消息包括10月欧元区CPI按年同比上涨了10.7%，创历史新高，以及俄罗斯退出了联合国制定的黑海粮食运输协议。 市场上今天早上没有什么值得关注的大型公司季度财报，不过本周仍将是一个财报频繁公布的一周。约三分之一的标普500指数成份股公司将在本周五之前公布季度业绩财报。 本周也是经济数据公布的重磅周，包括9月的美国JOLTs职位空缺数据、10月ISM制造业和非制造业采购经理人数据以及10月就业数据均将在本周公布。 市场在11月初也不会缺乏催化剂。不过，对于火爆上涨了整月的股市来说，10月的最后一个交易日将以下跌开盘。 — 点击下方“阅读原文”了解更多盈透证券优势技术和产品！ 这篇文章已被翻译成中文。原英文作者Briefing.com。如英文版本和中文版本之间有任何不一致，以英文版本为准。该文章中的分析仅为提供信息，不是也不应该被视为推销或招揽购买任何证券。文章中讨论的一般市场活动、行业或领域趋势、或其它基于广泛的经济或政治条件的内容，不应被解释为研究结果或投资建议。讨论中提及包括的特定证券、商品、货币、或其它产品均不构成IB推荐购买，出售或持有此类投资的建议。本材料不是也不意图针对个别客户的特定财务条件、投资目标或要求。在根据本材料采取行动之前，您应该考虑是否适合您的具体情况，并在必要时寻求专业建议。 Information posted on IBKR Traders’ Insight that is provided by third-parties and not by Interactive Brokers does NOT constitute a recommendation by Interactive Brokers that you should contract for the services of that third party. Third-party participants who contribute to IBKR Traders’ Insight are independent of Interactive Brokers and Interactive Brokers does not make any representations or warranties concerning the services offered, their past or future performance, or the accuracy of the information provided by the third party. Past performance is no guarantee of future results. This article is from Briefing.com and is being posted with Briefing.com's permission. The views expressed in this article are solely those of the author and/or Briefing.com and IB is not endorsing or recommending any investment or trading discussed in the article. This material is for information only and is not and should not be construed as an offer to sell or the solicitation of an offer to buy any security. To the extent that this material discusses general market activity, industry or sector trends or other broad-based economic or political conditions, it should not be construed as research or investment advice. To the extent that it includes references to specific securities, commodities, currencies, or other instruments, those references do not constitute a recommendation by IB to buy, sell or hold such security. This material does not and is not intended to take into account the particular financial conditions, investment objectives or requirements of individual customers. Before acting on this material, you should consider whether it is suitable for your particular circumstances and, as necessary, seek professional advice.

道琼斯指数创1976年以来最大单月涨幅

美股主跌浪，明年开始

这两天的新闻是道指创了1976年**以来的最大月涨幅，似乎有一种熊市结束、牛市重启的感觉了。相比而言纳指的反弹幅度最小，标普居于两者之间。 十月初以来多次感受到市场该跌不跌，上周大科技接连暴雷，但股指没有象上半年一样大幅度跳水。日线上看，低点高点都在逐步抬高；周线看指标底背离显著；月线上指标已经有突破下降上轨的趋势。从牛熊三剑看，标普、道指都还在安全区域，只靠纳指一方来展开熊市主跌，似乎力量也有所不足。基本面上，市场在等明晚鲍爷的讲话，尤其是对12月加息幅度的态度，以及鹰派姿态是否能够放缓。从盘面看，资金已明显地表达出看多的倾向，不出意外的话，很可能反弹会继续，而且隐约感觉可能会是不比6-7月幅度小的反弹。如果的确是这样，恐怕今年的底部已经完成，之后两个月会在反弹和盘整中度过。上周对美股空头仓位做了比较大减仓，也开了一些多仓，这一个多礼拜来基本持平，市值上变化不大。等市场在明天做出选择后，再做进一步调整。从去年高点开始，这轮熊市已经持续了几乎一年，与历史上大多数的熊市时间已经相当，如果以两年半前疫情开始时作为起点的话，熊市的修正幅度已经基本到位。但是我还是认为这是一次史无前例的熊市，它是以2009年开始的长达12年的牛市的修正，那么它的时间跨度，下跌幅度也会是史无前例的。主跌浪，恐怕会在明年正式全面展开。 $纳指100ETF(QQQ)$ $标普500ETF(SPY)$ $道琼斯ETF(DIA)$ 

美股主跌浪，明年开始

对比70年代，美股接下来怎么走？

不知不觉，美股已经反弹几个星期了，其中道指最强，已经走出了4根阳线。但其实不要太乐观，之前有一张广为流传的网图，每次觉得美联储要转向，股市反弹的时候，啪，一锤子打下去。来源：网络这也是今年以来大的交易逻辑，赌美联储转向，每次市场对转向的希望越来越大，就越接近反弹的高点。而每次下跌，导致大家越来越痛苦，就会开始萌生美联储转向的幻想。难道这就是在高通胀时期的市场节奏吗？接下来会演变成怎样呢？为了更好理解未来可能会发生什么，我们往往诉诸于历史，而历史上的高通胀时期是从1967年到1980年。细看会发现，这段时间其实并不是一直维持高通胀，中间有两次把通胀按下去了，但是又死灰复燃。直到80年代，全球化开始了，美国的通胀才开始长久的下跌。来源：FRED而这三次通胀上行的过程中，股市和企业的盈利能力波动的表现都有不同之处，这是值得我们借鉴的。这里我们用标普500指数来衡量股市的波动，用标普500的EPS来衡量企业的盈利能力，1967年10月开始第一波通胀，直到1983年6月，13年间走完了三轮高速通胀，对应图中的红框。来源：Macrotrends（蓝线为标普500，橙线为标普500 EPS）首先看到图的第一印象，标普500在这段时间内涨了不少，从94.75点涨到167.64点，涨幅76.9%。企业的盈利也涨了不少，EPS从5.3涨到12.59，涨幅137.5%。当然，这两个数据都没有剔除通胀的影响。那么这13年间，三轮通胀具体是怎样呢？我们拆开了一个个看。第一轮通胀：1967.10~1972.6首先是第一轮通胀，时间从1967年10月开始 ，1969年12月达到最高点，CPI达到6.2%，然后开始回落，1972年6月到最低点2.7%，历时大概4年半。这段时期美联储的基准利率（Federal Funds Effective Rate，FFER）从一开始就超过了CPI，在1967年10月是4.13%。FFER在1969年8月达到最高为9.75%，明显比CPI高多了。在趋势上，FFER会先于CPI到达最高点，提早了4个月。FFER的低点也早于CPI，在1970年12月达到了3%，提早了1年半。加息阶段持续了2年2个月，剩下两年半左右是降息阶段。来源：FRED在股市和企业盈利方面，两者波动都比较大，如果只看头和尾的话，两者在这段时间都是上涨了的，不过中间都出现了大幅下跌，标普500下跌了32.9%，而标普500的EPS下跌了12.9%。来源：Macrotrends（蓝线为标普500，橙线为标普500 EPS）对于股市来说，这一波下跌的高点在1968年11月，大概是这轮通胀上涨阶段的一半，通胀上涨阶段从1967年10月开始，到1969年12月达到最高点，标普500的EPS也是如此。说明在通胀早期，并不会对股市造成负面影响，在后面美联储开始大幅加息的时候股市率先开始下跌，EPS紧跟起来。所以第一波的情况是通胀在上涨阶段走到一半，股市和企业盈利见顶。但是股市的底部却不是和加息顶部一直，加息顶部在1969年8月，股市在1970年6月见底，推后了差不多一年。市场似乎花了一年时间确认通胀真的拐头了，美联储真的转向了，股市才暴力反弹。第二轮通胀：1972.6~1976.12第二轮通胀的起点是1972年6月，1974年12月达到最高12.3%，1976年12月回到低点4.9%，历时也大概是4年半。加息阶段从1972年1月开始，到1974年6月到达加息高点，加息阶段历时2年5个月，降息阶段历时2年6个月。在加息阶段中，FFRE同样是高于CPI。来源：FRED在股市和企业盈利方面，在第二轮里面股市一开始就下跌，从1972年12月到1974年9月，快两年的时间，股市跌了46.2%。市场总是反应更快一点，一看到通胀抬头，预期美联又要加息了，马上暴跌给你看。而这段时间里，企业的盈利其实没有受到太大影响，1974年8月到1975年8月，标普500的EPS下跌了14.8%。在这段时间里，EPS一共上涨66.0%，而股市还略微下跌了。来源：Macrotrends（蓝线为标普500，橙线为标普500 EPS）如果在这段时间里做价投很可能并不好受，看到企业盈利一直上升，但是股价在下跌。第三轮通胀：1976.12~1983.7第三轮通胀比前两次都要久，起点是1976.12年，高点在1980年3月，CPI达到14.8%，低点在1983年6月，CPI为2.6%。通胀的上涨阶段历时3年3个月，总共历时6年7个月。FFER上涨周期同样很久，从1976年12月开始，1980年12月达到高点，利率22%，加息周期历时4年。来源：FRED在股市和企业盈利方面，这轮通胀虽然很久，不过股市和企业盈利都表现不错，这段时间标普500指数上涨51.3%，EPS上涨34.2%。在走势上，两者均有起伏，股市在通胀一开始就下跌，跌幅为19.0%。在1980年11月到1982年7月出现第二波下跌，跌幅23.8%。尽管股市在这段时间总体上涨，不过中间的波动也很大。而EPS在1981年12月到1983年2月出现了19.1%的下跌。来源：Macrotrends（蓝线为标普500，橙线为标普500 EPS）总结上面就是三轮通胀的情况，我觉得有三点主要重点关注。第一个是市场对通胀的反应，市场对通胀的反应越来越快，第一轮在通胀开始一半之后才下跌，第二轮在通胀一抬头就开始下跌。其实市场担心通胀主要是担心加息，在第一轮通胀中，在通胀的上半段，企业的盈利是没有影响的，反而在开始大幅加息后，股市下跌，EPS下降，看起来就像美联储拿着锤子把这两东西打下去。在股市底部和通胀拐点的时间点上，股市的反应从慢到快再到提前反应。来源：美港股观察社整理第二点是市场和加息终点之间的关系，第一轮的加息终点在1969年8月，股市底部在1970年6月；第二轮的加息终点在1974年6月，股市底部在1974年9月；第三轮的加息终点在1980年12月，股市底部在1978年2月。股市的反应也是从慢到快再到提前。来源：美港股观察社整理第三点是市场和企业盈利情况之间的关系，会关注这点，主要是因为现在的市场已经从2021年11月份开始下跌快一年了，标普500指数最大跌幅超过20%，但是EPS还在高位。有悲观的看法认为，如果等到EPS下跌的时候，即使PE不变，股市也还要继续下跌。而从上面三轮通胀周期来看，第一轮股市的反应快于EPS，等到EPS真的开始跌的时候，股市已经快跌到位了，股市也比EPS先开始上。第二轮股市的反应几乎就和EPS没有关系，第三轮一开始两者没有关系，后面股市也是先于EPS。来源：Macrotrends（蓝线为标普500，橙线为标普500 EPS）回到现在，股市已经先于EPS下跌了，等到EPS真的下跌了，股市也就距离底部不远了。另外，这一次的通胀拐点也已经到了，由于这是时隔多年之后的再次大幅通胀，市场可能要花比较长的时间才能反应过来。不过也有两点不同，之前是FFER见顶快于CPI，而这次CPI已经见顶，但是美联储预计还要继续加息。另外一定是，之前FFER都要明显大于CPI才有可能把CPI压下去，现在明显没有。如果市场预期通胀拐点本质是预期货币政策的话，那么在CPI拐点到来的情况下，货币政策拐点还看不到，市场还是会跌。那么下一个预期货币政策拐点的信号也就落入到经济上了，我们等待，等待EPS出现明显的下跌，那时候才跟可能出现货币政策拐点。$标普500ETF(SPY)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $道琼斯ETF(DIA)$ 

对比70年代，美股接下来怎么走？

此前空头被“打残”、此后多头会“比惨”（周复盘）

$特斯拉(TSLA)$ $道琼斯ETF(DIA)$ $纳指100ETF(QQQ)$ 由6月中的这波强劲反弹，把市场中的“空头"基本被“歼灭”或“打残”！上周五晚鲍威尔“放鹰”把多头的春梦震醒，市场多、空再度面临痛苦的“决择”。      此前近2个月有关美联储转向的预期多头像吃了“伟哥”春药般“勃起”，将大市不断拉高逼迫“空头”节节败退、割肉甚至于“被斩首、清仓”！   进入8月份以来，我们一直采取短揸高沽、逢高建立“空仓”操盘策略：周一（8月22日）发出：发出沽空动员令周二（8月23日）：指出TSLA会借拆股“利好”反弹TSLA当晚如期反弹将之前的空仓获利：将空单先行获利将空单先行获利同时作出：部署下一步操作周三（8月24日）：发出再度建立空仓部署到达指定位执行入市指令卖出TSLA980CALL成交单对TSLA拆股后走势预判周四（8月25日）：TSLA除权后一如预期走高对TSLA后市预判周五（8月26日）：将部份空仓止盈减仓止盈获利当晚对QQQ纳指ETF部署作空：执行卖出QQQ纳指CALL指令指出QQQ下周走势执行再度卖出QQQ纳指CALL指令卖出QQQ纳指CALL成交单预期QQQ下周走势继续持有TSLA、QQQ空仓单过周末。后市大势将如何发展：结论是：此后【多头会“比惨”】（一个比一个残淡收场）！究竟有多惨，且看后市发展！

此前空头被“打残”、此后多头会“比惨”（周复盘）

在通胀报告后，道琼斯指数暴跌 1,200 点，ASX 将暴跌

ASX期货 (SPI 200)暗示 ASX 200将低开 159点，下跌 -2.32%。在一份非常炙手可热的通胀报告让预期美联储紧缩周期即将结束的乐观投资者感到沮丧之后，美国股市遭受重创。美国三大基准指数均录得自 2020年 6月 11日以来的最大单日跌幅，累计损失 1.6万亿美元。隔夜总结市场这将是疯狂的一天。情绪会高涨。注意安全。尊重风险。美国银行的全球基金经理调查显示“超级看跌”水平，现金分配处于 2001年以来的最高水平，股票分配处于历史最低水平。Bianco Research总裁 Jim Bianco指出，逆势观点只适用于牛市。“在熊市中，看跌情绪达到世界末日/自杀的水平......市场崩溃到如此糟糕的程度，高度看跌强烈表明熊市。” 他说。美国银行全球基金经理调查资料来源：美国银行美国11个板块全部下跌能源股表现最佳包括公用事业、医疗保健和史泰博在内的防御性板块表现出色（仍然很红）包括科技和全权委托在内的增长较重的行业导致下跌81%的美股下跌62%的美股交易价格低于 200天移动平均线（周二为 54%，一周前为 65%）股票Adobe (-7.1%)被 BMO从 Perform降级为 Market Perform。该投资银行下调了 2022-23年的收入预期，理由是担心 Adob​​e的云产品Meta (-9.4%)股价暴跌，此前华尔街日报的一篇报道发现 Instagram用户在 TikTok用户每天在该平台上花费的 1.978亿小时的时间不到十分之一经济德国 9月份 ZEW经济景气指数为 -61.9，高于 8月份的 -55.3年初指数为51.7该读数处于 2008年 10月以来的最低水平美国通胀率从 7月的 8.5%降至 8月的 8.3%低于 8.1%的普遍预期美国核心通胀率从 7月的 5.9%加速至 8月的同比 6.3%远超预期，普遍预期为 6.0%美国通货膨胀的所有事情：“......影响显然很糟糕，市场的下意识反应是人们所期望的。……通货膨胀的来源如此普遍的事实是另一个负面因素（很难将上涨归于任何一个类别）。” Vital Knowledge说。8月CPI业主等值租金部分同比上涨6.3%，为1986年4月以来最快涨幅食品指数同比增长 11.4%，为 1979年 5月以来最大的 12个月涨幅CPI中能源部分环比下降-5%，为 2020年 4月以来最大降幅由于数据超出预期，美联储在即将到来的 9月会议上加息的可能性为：75个基点：67%（一天前为 91%）100 bps：33%（一天前为 0%）有趣的评论：“[市场]低估了美国通胀的根深蒂固以及......可能需要的回应......虽然美联储在 7月会议上没有加息 100个基点，但与我们的预期相反，我们认为最近的数据将鼓励政策制定者重新审视……”野村经济学家表示美国对冲基金经理斯坦利·德鲁肯米勒 (Stanley Druckenmiller)表示：“一旦通胀率超过 5%，联邦基金利率就永远不会回落。”“来自彭博 ECAN功能的 CPI MoM打印更加精细：请注意服务业 Ex Energy的加速（在底部），占 CPI的 56%，从 7月的 +0.198%加速到 8月的 +0.328%。这很棘手，表明通胀持续广泛，”New Edge Wealth首席投资官 Cameron Dawson表示值得注意的是，在华尔街表现最好的板块（但仍然非常红），如能源和防御板块，而通常以增长为主的板块跌幅最大。市场显然对通胀已经见顶以及美联储从 2023年年中开始不再需要加息的想法过于自满。现在，难以想象的美联储加息 100个基点即将到来，9月会议的可能性从 0%跃升至 33%。市场现在将不得不重新调整其对坏消息的预期和价格。谁知道那是在六月低点附近还是远低于六月份的低点。今天要注意的主要是早盘跳空后市场的走势。恐慌性抛售是否继续，股票盘中进一步下跌？还是我们会看到一些支持和购买的迹象？经济数据（AEST）：英国 8月通货膨胀率下午 4:00欧元区 7月工业生产在 7:00 pm美国 8月生产者价格指数晚上 10:30

在通胀报告后，道琼斯指数暴跌 1,200 点，ASX 将暴跌

美股为什么要拆股呢？

近期特斯拉又官宣拆股，计划2022年8月4日的股东大会讨论通过1股拆3股的提议。这是特斯拉在两年内第二次拆股。2020年8月，特斯拉宣布对股票进行5比1拆分。其实拆股，只是股价变低了，但持股数量也相应变多了，股东所持股票的价值是保持不变的，那为什么还要拆股呢？1、增加流动性因为拆股可以让每股的单价降低，更多的投资者可以参与交易，从而提升股票交易的流动性。2、降低投资门槛拆股之后，股价更低，则降低投资者门槛，让更多的中小投资者更容易买入股票，这可能会增加需求，具有潜在推升股价的效果。3、更容易管理持有的股份例如：今年亚马逊1比20的比例拆股，在文件中表示，此举将使其员工更容易管理其持有的亚马逊股份。之前亚马逊股价达2000美金一股，如果想获得1000美元的现金，股票分拆后，卖出较少股票，就可以得到所需的1000美元。4，低股价，更易纳入道琼斯指数由于道琼斯指数特殊的加权机制，一般不会纳入股价很高的公司，拆股之后，低股价，相对更加容易纳入道琼斯指数，但这并不是主要纳入因素。5，拆股之后，表现会更佳么？美国银行的研究指出，自1980年以来，宣布拆股的公司在拆股后三个月的平均表现比标普500指数强6%以上，拆股后12个月的平均表现强16%以上。并不是每家拆股公司都强过指数啦，只是平均表现强于指数。

美股为什么要拆股呢？

反弹越高，萧条越深！股市将进入《大波段》时代，机会无限怎么抓

简介：1. 本次美股反弹的节奏预测和解析； 2. 长短ATR复合观察技巧； 3. 颈线和年线压力位； 4. 道琼斯指数大顶结构； 5. 康波周期-固定资产周期-库存周期； 6. 萧条期将到来； 7. 道琼斯指数70年代牛熊大势解构； 8. 后市资金管理的两个要点； 9. 个人生命周期收入曲线的小感想。

反弹越高，萧条越深！股市将进入《大波段》时代，机会无限怎么抓

关注鲍威尔鹰声惊醒市场，9月后翻倍的缩表又将带来什么影响？Kevin策略研究· 11:595分钟标普500指数(.SPX.US)4030.61-0.67%纳斯达克综合指数(.IXIC.US)12017.67-1.02%道琼斯指数(.DJI.US)32098.99-0.57%来源：Kevin策略研究，本文节选自研报《中金 | 海外：「便宜钱」消失的加速器：美联储缩表提速》6月以来，尽管美联储已经开启缩表，但相比更加激进的加息步伐，其「存在感」一直很低。不过9月后，美联储将会把当前缩表速度翻倍，这也将直接导致全球「便宜钱」减少的加速。上周五Jackson Hole年会上美联储主席鲍威尔偏鹰的发言已经造成了美股的波动。那么，9月后翻倍的缩表是否还会继续被市场「无视」？在「价」的激进抬升基础上，「量」上的变化会给资产带来什么不一样的影响？从全球范围来看，「便宜钱」的进一步减少意味着什么？一、缩表的现状：6月开启、9月翻倍；缩减对象主要是中长期国债，MBS不降反增美联储6月启动缩表、采用到期不续作方式，前3个月(6~8月)每月缩表上限475亿美元(300亿国债+175亿MBS)；9月后翻倍，上限提高至950亿美元(600亿国债+350亿MBS)。缩减对象主要为中长期国债，短端基本不变；MBS不降反增。1.png二、缩表的机制：量的操作，集中作用在长端，但实际效果受供需影响大顾名思义，与加息直接作用在联邦基金利率（通过隔夜逆回购和超额准备金率的利率走廊控制实现）、并通过利率曲线由短及长的传导机制不同（这也是为什么每次加息基本都对应着利率曲线的平坦化，此次也不例外）。缩表是量的操作，实际缩表结果中可以看出主要是集中在利率曲线的长端部分。从作用机制上看，由于缩表为数量型工具，无法直接锚定利率，因此缩表更多是通过改变证券的供需关系来影响利率。2.png三、为何此次缩表相比加息没有「存在感」?初期实际缩减规模小、且影响幅度明显小于加初期缩减规模很有限：到目前累计缩减规模仅为619亿美元，不仅慢于预期，相比整体超过8.3万亿的持有证券规模也非常微小。初期影响小于更激进的加息，年内缩表规模相当于不到50bp的加息。初期影响小于更激进的加息：年内缩表规模相当于不到50bp的加息：另一个导致缩表没有存在感的原因是此次加息更为激进，动辄50~75bp的单次加息使得同期缩表规模「相形见绌」。四、后续变化与影响：缩表加速后边际影响上升，但会受到增长下行和加息停止的「抵消」缩表加速后边际影响上升，但会受到增长下行和加息停止的「抵消」。中金测算2023年全年1.14万亿美元的缩表规模可能相当于125~150bp的加息，部分美联储持有较多的资产如MBS可能影响更为显著。此次特殊的地方在于，缩表加速后美联储的加息周期也逐步步入尾声、甚至增长压力还可能导致宽松预期升温，这都会给缩表实际效果打一定折扣。五、全球定价影响：「便宜钱」消失加快，边缘资产的灰犀牛压力依然值得关注尽管缩表因为初期规模不大及其他因素抵消导致对美债利率和美国国内流动性的直接影响有限，但是中期看对于全球美元流动性供给依然会带来较大的影响，加速全球「便宜钱」的减少。当前美联储资产负债表规模仍然较高距离正常化「任重而道远」。美联储理事Waller曾于2021年12月表示希望将美联储资产占GDP比例降至20%左右、即疫情前水平（当前美联储资产规模占GDP仍高达35%）。如果假设20%的资产规模占比为合理水平，那么按照当前每月950亿美元的缩表速度需要约3年多的时间，即持续到2025年末。与此同时，在高通胀的压力下，全球的「紧缩竞赛」仍在继续，短期也难以看到明显逆转，这都会导致全球「便宜钱」继续减少编辑/Corrine

关注 鲍威尔鹰声惊醒市场，9月后翻倍的缩表又将带来什么影响？ Kevin策略研究 · 11:59 5分钟 标普500指数(.SPX.US) 4030.61...

一代人一次的机会！

这个长假运气不错，连续几天下场的天气都不错，昨天天气尤其的好，上海的天空少有的万里无云，球场的沙滩、棕榈树也让人仿佛置身南国，让我在北方的朋友们羡慕不已。昨晚四季度正式开盘，各个市场也如昨天上海晴朗的天气一般，一扫市场连续几周下跌的阴霾。即使在瑞信似乎要暴雷的这么大的危机下，市场也无所畏惧，股市大涨，债市大涨，原油、黄金大涨，各国货币大涨，全球所有的市场都一起大涨。 而此时，我的牛熊三剑，却神奇地全部拔剑出鞘，挥出了纳指熊市主跌浪的冲锋号令！看过我之前《历史性时刻的到来》和《第二把剑》的朋友，知道我有三个衡量牛熊长期趋势的三个指标，我称他们为牛熊三剑。如果三剑同时出鞘，我自己会判定趋势已经展开，而且无可逆转，主跌浪（或者牛市时的主升浪）的号角，正式吹响！在之前的贴文里讲过，三剑出鞘的时间有前有后，第一、二剑在四五月份我被封在家里时分别出鞘，当时也算是给我的封城生活增加了一些信心。第三剑这次非常慢，比前两剑晚了有几乎半年之久，似乎也在告诉我第三剑的出鞘极其慎重。现在，它终于出鞘。这几天在家，家中电脑也长久不开，图画得比较粗糙，不如之前的图精细，凑合看下，前两个帖文有些解释，这次我就不啰嗦了。其实图一看，也就明白。昨晚睡前开仓了道指和欧股的空头，股指午后继续大涨，开仓的部分目前亏了。经过这几周的涨跌，目前仓位在6成左右，随着号角的吹响，我将会逐步打出我最后的两成子弹，到达8成仓位，完成我做空的全仓标准。昨天去球场的路上，又听了一遍Scott Minerd两周前的访谈，这个大家伙简直是金句频出，上个贴文用了他的一句话做标题，今天再用一句他的话，这次摆在我们面前的，是一个一代人才有一次的机会！$纳指100ETF(QQQ)$ $标普500ETF(SPY)$ $道琼斯ETF(DIA)$ 这是纳指的第一剑，大家可以比较一下9月6日贴图中的指标状态

一代人一次的机会！

道琼斯指数发奋，阻力位及时反弹。

2022/9/8: 昨夜道琼斯指数及时发力反弹，收盘在阻力位之上，能否继续保持升势，要看今明两天。（通常以三天确定为准）。 1. 道指反弹，收盘阻力位之上。 昨天说到： ​ 幸而，在此阻力位还有另外一个阻力位：8月16日下跌第一浪的150%阻力位： ​ 以上俩阻力位相加，形成强力支撑，股价在此反弹。 如下图所示，粉色线第四浪下跌与粉色线第一浪等幅，=100%。 ​ 2. 标准普尔500收盘于阻力位之上。 下图：依8月16日第一浪（红点至绿点）的下跌幅度，标准普尔下跌了150%，昨夜在150%阻力位强势反弹。 ​ 保持上升势头，则此阻力位化身为支撑位。 3. 美元兑日元达到400%升幅目标。 昨天说到： ​ 而昨夜美元/日元已达到400%阻力位，有转向下跌需求。（阻力位的功能就是扭转方向）。 ​ 4.  比特币一小时图反弹了下跌的一半。 ​ 5.  以太币一小时图反弹接近V形，但尚未突破右翼高点。 ​

道琼斯指数发奋，阻力位及时反弹。

周四盘前，9月通胀数据公布后，美股期货直线跳水，截至发稿，标普500指数期货跌1.84%；道指期货跌1.46%；纳斯达克100指数期货跌2.63%。#EUBG、智勤控股盘前公布的数据显示，美国9月CPI同比上涨8.2%，预估为8.1%，前值为8.3%；美国9月CPI环比上涨0.4%，预估为0.2%，前值为0.1%。周三公布的美联储9月会议纪要显示，美联储预计将继续加息，直至看到通胀回落。不过，部分决策者也指出，在评估一系列政策对经济活动和通胀累积造成的影响时，到某个时间点放慢加息的步伐将变得合适。LPL financial首席全球策略师Quincy Krosby指出，自上次会议以来，美联储官员一直在传递一个信息，即他们的承诺依旧坚定，即使面对金融风险和经济衰退，美联储也会继续加息。市场动态上一交易日，标普500指数和纳指录得日线“六连阴”。截至收盘，标普500指数跌0.08%，报3577.03点；纳斯达克指数跌0.09%，报10417.10点；道琼斯指数跌0.10%，报29210.85点。正在交易中的欧洲市场全线走低，截至发稿，英国富时100指数跌1.23%，法国CAC40指数跌1.18%，德国DAX30指数跌0.63%。

周四盘前，9月通胀数据公布后，美股期货直线跳水，截至发稿，标普500指数期货跌1.84%；道指期货跌1.46%；纳斯达克100指数期货跌2.63%。#EU...

【二次上市后，百度成为恒指唯一AI公司】8月19日，香港恒生指数有限公司宣布截至2022年6月30日的恒生指数系列季度检讨结果。百度集团、中国神华、周大福、瀚森制药4家公司被纳入恒生指数，恒生指数成份股将由69只增加至73只。 据悉，恒生指数是香港股市价格的重要指标，是反映香港股市价格浮动趋势最有影响力的一种股价指数。纳入恒生指数成分股，可以使企业获得更大的市场影响力，受到更多投资机构的关注和股票基金的配置。新的变动将于2022年9月5日(星期一)起生效。 受此利好消息影响，百度(BIDU)美股盘前上涨2.5%。在纳斯达克指数整体下跌2.01%的情况下，收盘仍逆势上涨0.62%。 百度是全球为数不多的提供AI芯片、软件架构和应用程序等全栈AI技术的公司之一。基于压强式、马拉松式的技术研发投入，百度发展出了三大增长引擎，包括以移动生态为代表的稳健基本盘，以智能云为代表的新兴业务，以及以智能驾驶和小度为代表的前沿业务。 作为国内最早布局自动驾驶的企业，百度已成为全球四大自动驾驶领导者之一，也是唯一上榜的中国公司，拥有全球最多的高级别自动驾驶专利。百度萝卜快跑在北京、上海、广州、深圳等城市实现自动驾驶出行服务，订单量超100万，稳坐全球最大自动出行服务平台。百度智能交通方案也在全国50多个城市得到实践和验证，其中AI信控技术做到了全球最领先的位置。 此外，凭借云服务与人工智能相结合的差异化优势，百度智能云从行业的关键场景切入，在工业、金融、智慧城市等重要产业打造了诸多标杆性案例。2022年Q1百度财报显示，百度智能云营收同比增长45%，远超大盘。 百度纳入恒生指数，显示了恒指对百度业绩和健康度的认可，而资本市场也看好百度未来表现。近期，全球最大对冲基金桥水基金、加拿大最大的养老基金CPPIB等基金对百度进行了加仓，知名券商高盛、摩根大通、瑞银、中金等均给予百度“买入”评级。

【二次上市后，百度成为恒指唯一AI公司】8月19日，香港恒生指数有限公司宣布截至2022年6月30日的恒生指数系列季度检讨结果。百度集团、中国神华、周大福...

2021年是美國主動型基金經理有記錄以來表現第三差的一年

我們在標普道瓊斯指數的朋友剛剛發布了他們最新的美國主動型基金經理年度 SPIVA記分卡。你猜怎麼著？對於積極管理基金的支持者來說，它是一個嚴峻的解讀。它表明，2021年是美國主動型基金經理有記錄以來表現第三差的一年。例如，98.6%的大盤成長基金未能跑贏標準普爾 500成長指數，這使得大盤成長不僅是 2021年表現最差的類別，而且*是過去 21年表現最差的任何美國股票類別年”。在過去 20年中，90%的股票基金表現遜於標準普爾綜合 1500指數，但在風險調整的基礎上，這一比例更高的 95%。正如標準普爾道瓊斯指數的 CRAIG LAZZARA所解釋的那樣，最新數據應該可以作為對考慮使用主動管理的投資者的警告，他們的可能性不大。標普道瓊斯指數的 SPIVA（標普指數與主動型）計分卡於 2002年首次發布，已成為我們行業中主動型基金經理相對錶現的事實上的記分員。我們最近發布了 2021年美國 SPIVA結果。2021年的報告中沒有任何內容令人驚訝，因為大多數主動型基金經理的表現繼續低於適合其投資風格的基準。然而，一些觀察值得強調：2021年是特別困難的一年，因為 80%的美國主動型基金經理的表現低於標準普爾綜合 1500®。在大盤股中，85%的主動型基金經理落後於標準普爾 500指數。這使得 2021年成為大盤股經理有記錄以來第二差的一年（僅超過 2014年，這是離散度最低的一年）。2021年的業績對大型成長型基金經理來說尤其具有挑戰性，其中 99%的基金經理表現遜於標準普爾 500指數成長型基金。成長型經理人的困難尤其嚴重，因為成長型指數中最大的公司表現非常好，大多數主動型經理人會低估這些公司。儘管中型和小盤股基金經理的表現低於大盤股基金經理（分別為 62%和 71%），但他們在 2021年的記錄比最近要差得多。在 2017年至 2020年的四年中，大多數中型和小型股經理在三年中的表現都表現出色，當時他們的業績可能受益於“漂移”資本規模的能力。2021年，標準普爾 500指數、標準普爾中型股 400指數和標準普爾小型股 600指數的表現比前四年更接近，這意味著跨市值規模漂移的好處減少了。主動型經理人經常爭辯說，不僅應該根據他們的回報來判斷他們，還應該根據他們長期管理投資組合風險的能力來判斷他們。我們同意——但 SPIVA明確表示，即使在對風險進行調整後，超過 90%的主動型基金經理在 20年的資本化範圍內表現不佳。儘管有一些特質，但 2021年 SPIVA結果最重要的是它們與前 20年的報告共享的內容。SPIVA數據延伸至 2001年；21年來，大多數大盤股主動型基金經理的表現只跑贏標準普爾 500指數三倍。在 21年中的 18年中，大多數大盤股經理都落後於基準。這不是偶然或巧合；主動型經理人由於可識別、穩健和可持續的原因而表現不佳。考慮使用主動管理的投資者應該意識到機會對他們不利。

2021年是美國主動型基金經理有記錄以來表現第三差的一年

今日分享一本书《创新者的基因》【关于作者】克莱顿·克里斯坦森，世界创新大师、哈佛商学院教授，曾两次获得“麦肯锡奖”，荣获2011年《哈佛商业评论》“当代50名最有影响力的商业思想家”第一名。他的研究重心在于科技创新管理、组织能力开发，以及为高新技术寻找新市场等方面。杰夫·戴尔，加州大学洛杉矶分校博士，现任杨百翰大学贺拉斯·比斯利战略学教授，同时担任沃顿商学院战略学教授，被誉为“全球具影响力管理学者”。赫尔·葛瑞格森，欧洲工商管理学院教授，麻省理工学院担任领导力和创新高级讲师，专注干领导力研究。他被如阿迪达斯、可口可乐等全球多家知名公司聘为创新、全球化战略等方面的专业顾问，并在全球学术及商业期刊上发表了大量文章。我们7.24日解读过他的《问题即答案》【关于本书】三位作者历时八年，访谈和调查了75个国家的500多名企业家和5000多名创新主管，才创作了本书。本书想表达的主要思想是：每个人或组织都可以通过掌握创新的方法来提高自己的创新能力。书中讲到的创新技能都和人的器官有关，也就是和人的基因密切相关。【听书亮点】1.什么是创新基因？激活创新基因的方法是什么？2.个人如何改造自己的创新基因？3.组织如何打造自己的创新基因？【书评】作者的目标并不在于调查每一个公司的策略，而是深入创新者的思想，探索他们的思考方式。作者研究这些创新者在什么时候、什么情况下想出这些研发新产品和创建新产业的点子；他们职业生涯中最有价值和创新性的商业构想，以及这些想法的产生过程。在此基础上，作者总结出了这些创新型企业家共同的思维特点和行为方式，从而提出：每个人都有创新基因，只要掌握创新者特有的五种创新技能，就能激活体内的创新基因。坚守长期主义✨践行终身学习祝愿我们每天进步一点点，在未来遇到更好的自己。

今日分享一本书《创新者的基因》 【关于作者】 克莱顿·克里斯坦森，世界创新大师、哈佛商学院教授，曾两次获得“麦肯锡奖”，荣获2011年《哈佛商业评论》“当...