權證到期怎麼辦

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投資權證必懂12個疑問

權證新手上路交易，就跟學開車一樣，明明原理很簡單，但路況卻百百種，要會應變才能走得長久。例如：明明權證的標的股大漲，但權證的價格卻文風不動，原因很可能是你選到行使比例過小的權證，或是買到深度價外又快到期的權證。另外，有時候你看好1檔權證卻找不到報價，原因究竟是為什麼呢？
新手上路還會遇到哪些問題？本文搜羅了12個投資權證最常遇到的疑難雜症，希望藉由言簡意賅的解答，幫助新手投資人更快上手。

價格篇

Q1 權證是由券商發行的，那交易價格也是券商決定的嗎？

權證雖然是由券商發行，但發行後權證即是在公開市場上交易的有價證券，因此交易價格是由所有市場參與者共同決定。而且，自2009年1月實施流動量提供者制度後，券商的委託單不得自行成交，因此成交價格並非由發行券商單方面就能決定。

Q2 權證有漲跌停嗎？若有跟股票一樣是7%嗎？

權證也有漲跌停，但權證的漲跌停限制完全是看其標的股當天漲跌的絕對金額而定，幅度遠遠超過7%。假設某檔股票的股價前一天收100元，隔天標的股的漲停價格是107元，跌停價格是93元。但以該檔股票為標的的權證漲跌停價格（以行使比例1：1為例），則會是以權證上漲7元為其漲停價，下跌7元為其跌停價。若某檔權證股價前一天收10元，則其隔天漲跌停價格分別為17元及3元。因為金額較小，所以該檔權證漲跌停的幅度高達70%

Q3 為什麼權證標的股漲那麼多，權證卻漲那麼少？甚至下跌？

標的股與權證漲跌幅度，可用實質槓桿來計算，實質槓桿愈大，權證上漲的幅度就愈大。例如：認購權證的實質槓桿為5倍，代表當標的股漲7%，權證理論上會漲35%。但以下幾種情況，權證的漲幅會少於理論上應有的幅度：

情況1：行使比例過小
行使比例是指每單位權證履約後可換到多少單位的標的股。行使比例愈小，表示可換到標的股的張數愈少。目前市場上行使比例的大小，由發行券商在發行時決定，最大為1，最小為0.001。如果權證的行使比例太小，雖然權證有連動跟漲，但因為數字過小（小數點第2位以下捨去），報價上反映不出來。或是因為tick（價格最低變動間距）限制關係，要累積到一定的變化，權證價格才會跳動，所以權證跟漲幅度也會比較小。因此，購買權證宜選行使比例較大者，對價格敏感度較高。
情況2：權證被過度追買或追賣導致價格失真
若權證所連結的標的股前一天漲停，權證投資人過度追買，導致價格過高，而隔天標的股的股價表現不如預期強勢，權證價格會拉回到合理價位，就可能會產生標的股的股價小漲，但權證價格反而下跌的情況。
情況3：發行券商手中權證賣完
當發行券商手中的權證不到10張時，不需要再提供委賣報價，此時，市場上大部分委託賣出的掛單量都是投資人掛出來的，此時有可能受到部分投資人操控，造成價格異常。
情況4：深度價外且快到期
當標的股的市價離履約價尚遠（深度價外），且權證又快要到期時，會因為標的股上漲超過履約價的機率低（進入價內獲得履約價值的機率低），就會造成標的股價格雖然上漲，但權證價格卻下跌的情形。

Q4 為什麼條件差不多的2檔權證，會有不同的報價呢？

權證的履約價、行使比例、到期日等條件都差不多的權證，為何還會有不同的價格呢？除了與上述第3個問題的回答一樣外，還受到權證市場上的買賣氣氛所影響。權證是在公開市場上交易的有價證券，可能會因為買氣很好或賣壓很重，導致權證價格不同，而出現合理價格暫時乖離的情況，投資人要客觀判斷。另外，發行券商的造市品質及投資人的品牌認同度，也會影響買氣，造成權證價格差異。

Q5 標的股除權息、增減資或合併，投資人的權證會不會受影響？

當標的股除權息、增減資或合併，權證發行券商會自動透過「調整履約價及行使比例」的方式，使權證不會因而改變所代表的權利。因此，除權息、增減資或合併前後，投資人所持有的權證總價值是相同的，並不會影響投資人的權益，所以不需擔心。

Q6 有哪些情況，發行券商不提供權證報價？

依照證券交易所的規定，權證發行券商具有掛買賣價造市的義務，但以下9種情況，發行券商可以不提供報價：

開盤後的前5分鐘（09：00∼09：05）及收盤前5分鐘（13：25∼13：30），市場只接受委託單不進行撮合，因此發行券商為了避免權證交易量過大而來不及避險，通常會把單量縮小，最後5分鐘常僅掛10張單量。
權證標的股「暫停交易」。例如：公司發生併購、股份轉換或申請有價證券終止上市等。
發行券商手上的權證剩下不到10張時，不需提供委賣報價，但仍會提供委買報價。
標的股漲跌停時。漲停時，認購權證可僅申報買進價格、認售權證可僅申報賣出價格；跌停時，認購權證可僅申報賣出價格、認售權證可僅申報買進價格。
價內程度超過30%時，可僅申報委買價格。
權證理論價格低於0.01元時。
當日出現技術性問題時。例如：電腦當機、網路纜線被挖斷等。
發行券商無法進行避險時。例如：認售權證標的股遇到停券時，可以不報委賣價。
若標的股近20天期歷史波動率超過權證最佳委買價格隱含波動率達5%，發行券商可不報賣價。

Q7 為何標的股沒有暫停交易，但有些權證卻沒有價格、有的甚至連委買/委賣價格都沒有？

最常見是權證當天沒有成交就不會有權證價格，但發行券商仍會造市掛出委買與委賣的價格，提供想買賣的投資人掛單。若是連委買/委賣價格也沒有，那可能就是權證即將到期。因為權證到期日當天與前1個營業日，該檔權證將停止買賣，所以不會有報價與權證價格。舉例來說：某檔權證的到期日為2013年11月15日，其最後交易日為11月13日。

交易篇

Q8 有些權證沒有成交量，投資人還買得到、賣得掉嗎？

當日是否有成交量，其實並不影響投資人買賣權證的進出流動性。這是因為權證市場的流動量提供者制度，規定券商會根據現股的即時價格推算出權證委買價與委賣價的報價，提供流動性讓投資人買賣，不用擔心買不到或賣不掉。但投資人若有較大的下單需求，可直接聯絡該券商，將會提供足夠的掛單量。

Q9 權證交易的成本與稅負是不是比較低？

是的，權證交易稅較股票低，為千分之1，只有股票的1/3。手續費與股票一樣，為千分之1.425，但是因為權證投入金額，只需股票的1/10左右，課稅基礎乘數效應下，交易成本及稅負相對更少。

Q10 我的權證到底是直接在市場上賣掉好，還是申請履約好？

當權證有履約價值時，絕大多數在市場上賣掉的獲利會高於履約換成股票的獲利。因為履約除需先繳交一筆履約價金外，還必須再加上手續費和證交稅的成本，且權證價格為內含價值＋時間價值。而履約只有得到內含價值，因此實務上很少投資人會來履約，直接在市場上賣出權證的獲利應該會比較高。

其他篇

Q11 如何分辦認售、認購或是牛熊證呢？

從代號就可以看出認講或是認售，也可區分出牛熊證與連結國外標的之權證。所有權證、牛熊證的代號均為6碼，可從最後1碼的英文字來區分各種不同權證：

（表1）從代號最後的英文字母就可辨別權證類型

種類	國內標的	國外標的
認購權證	123456（6碼數字）	12345F（5碼數字+F）
認售權證	12345P（5碼數字+P）	12345Q（5碼數字+Q）
牛證	12345C（5碼數字+C）	N/A
熊證	12345B（5碼數字+B）	N/A